El rally bursátil de 2025, que convirtió al Ibex 35 en la mejor Bolsa europea el año pasado, tiene fecha de caducidad para Bank of America. Los analistas del banco estadounidense han reducido la exposición a España en su estrategia de renta variable para los próximos meses al anticipar un cambio de ciclo que penalizará a los mercados más expuestos a la banca, como el español y el italiano. En un informe, la entidad calcula que la Bolsa española podría quedarse un 9% por detrás del conjunto de Europa en el arranque del año, poniendo fin a una racha que está llevando al selectivo a batir todos sus récords.
Los analistas exponen que el rally de 2025 estuvo impulsado por la banca, pero prevén que las entidades se queden rezagadas en Bolsa
El rally bursátil de 2025, que convirtió al Ibex 35 en la mejor Bolsa europea el año pasado, tiene fecha de caducidad para Bank of America. Los analistas del banco estadounidense han reducido la exposición a España en su estrategia de renta variable para los próximos meses al anticipar un cambio de ciclo que penalizará a los mercados más expuestos a la banca, como el español y el italiano. En un informe, la entidad calcula que la Bolsa española podría quedarse un 9% por detrás del conjunto de Europa en el arranque del año, poniendo fin a una racha que está llevando al selectivo a batir todos sus récords.
“Estamos infraponderados en Italia y España debido al margen de bao rendimiento de los bancos en el futuro. Ambos países se han beneficiado de su alta exposición al sector bancario, que representa casi la mitad de la capitalización bursátil y han registrado un fuerte rendimiento superior en los últimos años. Sin embargo, creemos que se avecina una prueba clave para los bancos dado el potencial bajista en los próximos meses tanto del PMI [Índice de Gestores de Compras, por sus siglas en inglés] de la zona euro como del PMI global, dos factores que suelen lastrar el rendimiento de los bancos”, señalan los expertos de Bank of America.
Esta visión contrasta con el balance del año pasado. El Ibex se disparó un 50% en 2025, lo que supuso su mayor revalorización en más de tres décadas, impulsado precisamente por el fuerte tirón de los bancos, gracias a la mejora de la rentabilidad y un contexto macroeconómico que favoreció los valores cíclicos. El valor más alcista del año fue Indra (+185%) por los planes de rearme a nivel global. Después, Solaria (+131%) pero partir de ahí todos los bancos: el Santander (+127%), Unicaja (+120%), el BBVA (+112%), CaixaBank (+99%), Bankinter (+86%) y el Sabadell (+80%). Ese desempeño convirtió al Ibex en el líder indiscutible entre los índices europeos, muy por delante de plazas como Fráncfort (+23%), París (+10%), Londres (+22) o Milán (32%).
Precisamente, esa dependencia de la banca es uno de los principales riesgos que destaca Bank of America. En su informe, la entidad señala que la Bolsa española ha superado al mercado europeo en un 40% desde agosto de 2024 e Italia en un 20%. Y en ambos casos, el factor común es el elevado peso de la banca, que representa cerca de la mitad del peso de los índices. “Esperamos que los bancos pasen de ser un sector claramente ganador a un sector rezagado a comienzos del próximo año”, señala el informe.
Según los expertos del banco estadounidense, el efecto combinado de mayores diferenciales de crédito y menores rendimientos de los bonos debería pesar más que los factores positivos específicos de cada entidad. Además, Bank of America se espera que los inversores cambien su preferencia desde acciones de empresas tradicionales y sólidas a compañías con mayor potencial de crecimiento. Este cambio de tendencia podría afectar negativamente a mercados como el español, más ligado a valores de la vieja economía.
En este contexto, los analistas estiman que la Bolsa española se quedará un 9% rezagada frente al conjunto de Europa en los próximos seis meses, mientras que Italia lo haría en un 6%. En cualquier caso eso no significa necesariamente que el Ibex vaya a registrar caídas abruptas, sino que experimentará un freno al avance y un comportamiento inferior al de otros mercados europeos.
Así, Bank of America apuesta por Suiza como su mercado favorito en Europa para el inicio de 2026. La entidad recomienda sobreponderar la renta variable suiza ante la expectativa de un aumento en las primas de riesgo y una rotación hacia los valores defensivos. Los analistas argumentan que tras quedarse un 10% rezagada frente al resto de Europa entre marzo y noviembre de 2025, el mercado suizo ha comenzado a recuperarse gracias a la relajación de las tensiones comerciales, la estabilización de dólar y el rebote del sector farmacéutico. De esta forma, el banco espera que la Bolsa suiza supere al mercado europeo en torno a un 4% en los próximos meses.
Para el resto del mapa bursátil europeo, Bank of America anticipa un panorama más equilibrado. Alemania ha pasado a una recomendación neutral. Los analistas advierten de que el impulso fiscal alemán tardará en trasladarse a la economía real y que la elevada exposición exterior del Dax lo hace vulnerable a una desaceleración global. Francia también se mantiene en neutral, aunque lastrada por la crisis política que vive el país. En el caso de Reino Unido, la entidad también mantiene una visión neutral por la fortaleza de la libra, que perjudica los ingresos de empresas con negocios en el extranjero, y la caída en la rentabilidad del sector energético, que tiene un peso relevante en el índice británico.
“El desempeño relativo del Reino Unido frente a Europa depende en gran medida de la energía, mientras que las compañías orientadas al mercado doméstico dependen más de la libra y del crecimiento interno”, exponen los analistas del banco.
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