El cada vez más acelerado desplome del dólar ha pillado de sorpresa al mercado, después de bajar casi un 3% en una semana, hasta sus mínimos de cuatro años, arrastrado por las dudas geopolíticas y la corriente de diversificación de los inversores. A finales del año pasado, ejercicio en el que el dólar corrigió un 9% frente al euro en su peor año desde 2017, la banca suiza Lombard Odier ya consideraba que la divisa europea podría llegar al 1,22 al final de 2026. “Muchos gestores se preguntaban qué haría que la divisa siguiera cayendo. La realidad es que ya ha corregido la mitad de lo que esperábamos para todo el año”, ha comentado este jueves la directora de Inversión en Europa, Nannette Hechler-Fayd’herbe, en las oficinas de Lombard Odier en Madrid, durante sus perspectivas para este año. Sin embargo, resta importancia a la política de Donald Trump y estima que la depreciación de la moneda estadounidense es “normal”.
El banco privado suizo resta importancia a la política de Donald Trump y estima como normal la depreciación de la divisa
El cada vez más acelerado desplome del dólar ha pillado de sorpresa al mercado, después de bajar casi un 3% en una semana, hasta sus mínimos de cuatro años, arrastrado por las dudas geopolíticas y la corriente de diversificación de los inversores. A finales del año pasado, ejercicio en el que el dólar corrigió un 9% frente al euro en su peor año desde 2017, la banca suiza Lombard Odier ya consideraba que la divisa europea podría llegar al 1,22 al final de 2026. “Muchos gestores se preguntaban qué haría que la divisa siguiera cayendo. La realidad es que ya ha corregido la mitad de lo que esperábamos para todo el año”, ha comentado este jueves la directora de Inversión en Europa,Nannette Hechler-Fayd’herbe, en las oficinas de Lombard Odier en Madrid, durante sus perspectivas para este año. Sin embargo, resta importancia a la política de Donald Trump y estima que la depreciación de la moneda estadounidense es “normal”.
“Es bastante natural esperar un dólar más débil, porque la Reserva Federal seguirá recortando los tipos de interés, mientras que otros bancos centrales, como en Reino Unido o Australia, no lo harán o incluso los subirán”, ha explicado Hechler-Fayd’herbe. Pese a que la autoridad monetaria mantuvo intactos los tipos el miércoles pasado, la directora de inversión del banco suizo espera otros tres recortes a lo largo del año, uno más de los que ya descuenta el mercado en los contratos de futuros, según la herramienta FedWatch.
El ciclo acomodaticio de la Fed, que acumula tres recortes desde 2025, se da en medio a la campaña de acoso de Donald Trump —incluso con una investigación criminal contra el gobernador de la entidad monetaria, Jerome Powell— con el objetivo de rebajar los tipos y así facilitar el acceso al crédito, lo que alastra la divisa estadounidense. “Si se pierde la independencia (de la Reserva Federal), sería difícil restaurar la credibilidad de la institución”, declaró Powell el miércoles, tras su decisión de mantener los tipos.
Mucho más serio que el relevo de Jerome Powell, cuyo mandato expira en mayo, el verdadero riesgo de una interferencia de Trump podría materializarse ya en febrero, con la renovación del Comité del Mercado Abierto (FOMC), el órgano que decide los recortes de los tipos de interés de la Fed. Casi la mitad de sus 12 asientos se renuevan y, para influir en esos nombramientos, Trump necesita el apoyo de la mayoría de los siete gobernadores, de los cuales solo ha designado a tres. Por ello, ha recurrido a los tribunales para intentar expulsar de la junta a Lisa Cook, a la que acusa de fraude hipotecario. Dado que el Tribunal Supremo aún no se ha pronunciado, es probable que Trump llegue justo de tiempo.
“Es poco probable que Trump logre cambiar el consejo. Si el consejo llegara a cambiar, entonces sería otra historia”, ha sentenciado Hechler-Fayd’herbe. Por ahora, en su opinión, “el mercado esté siendo demasiado nervioso”. Las apuestas a la baja sobre la divisa estadounidense son uno de los principales factores que le ha lastrado. Dos tercios de las operaciones de opciones y futuros en EE UU sobre el dólar son apuestas a la baja.
Sea lo que sea, la caída del billete verde también es una oportunidad y eso lo reconocen desde Lombard Odier. Hechler-Fayd’herbe señala como una oportunidad de rentabilidad al yen japonés, cuya debilidad frente al dólar ha sido motivo de preocupación, llevando al Gobierno japonés a no descartar una intervención.
“El yen es, sin duda, una de las divisas más infravaloradas si se tiene en cuenta lo que ha hecho el Banco de Japón”, afirma la directora de Inversión de Lombard Odier. Según el banco suizo, y en línea con el consenso de los analistas recopilado por Bloomberg, la divisa japonesa se debe revalorizar cerca del 5% en 2026. “Hemos salido del entorno deflacionista y hemos entrado en una inflación gestionada con éxito. Lo que hemos observado en los rendimientos de los bonos no es más que el reflejo de ese cambio de régimen”, detalla Hechler-Fayd’herbe.
Otras monedas que deben revalorizarse ante el dólar, añade Hechler-Fayd’herbe, son el renmibi, de China, y la corona sueca. La moneda escandinava es la que ha generado mayores retornos frente al dólar en los últimos 12 meses, casi un 25%.
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