Los fondos de inversión internacionales con acciones de Telefónica han recibido una segunda recomendación para votar en contra del informe de remuneraciones de la compañía en la junta general de accionistas prevista para el próximo 26 de marzo. El asesor de voto Glass Lewis se ha sumado a la postura de Institutional Shareholder Services (ISS) al cuestionar los pagos efectuados en 2025, centrando su rechazo en lo que considera indemnizaciones excesivas para la anterior cúpula directiva. Esta coincidencia entre los dos grandes asesores de voto del mercado supone un incremento de la presión sobre el consejo, ya que Glass Lewis suele desviarse habitualmente de las recomendaciones negativas de ISS.
ISS, el otro gran consultor de accionistas mundial, ya rechazó las compensaciones millonarias de la anterior cúpula de Telefónica
Los fondos de inversión internacionales con acciones de Telefónica han recibido una segunda recomendación para votar en contra del informe de remuneraciones de la compañía en la junta general de accionistas prevista para el próximo 26 de marzo. El asesor de voto Glass Lewis se ha sumado a la postura de Institutional Shareholder Services (ISS) al cuestionar los pagos efectuados en 2025, centrando su rechazo en lo que considera indemnizaciones excesivas para la anterior cúpula directiva. Esta coincidencia entre los dos grandes asesores de voto del mercado supone un incremento de la presión sobre el consejo, ya que Glass Lewis suele desviarse habitualmente de las recomendaciones negativas de ISS.
El informe técnico de Glass Lewis analiza pormenorizadamente los 78,4 millones de euros destinados a la salida del expresidente José María Álvarez-Pallete y del exconsejero delegado Ángel Vilá en enero de 2025. Álvarez-Pallete percibió 44,5 millones de euros, de los cuales 23,5 millones corresponden a una indemnización por cese equivalente a cuatro anualidades, sumados a 13,1 millones de su plan de previsión social. Por su parte, la liquidación de Vilá ascendió a 33,9 millones de euros, incluyendo 17,7 millones por rescisión de contrato y 9,7 millones en derechos de jubilación. Estas cifras, que integran planes de pensiones y la ejecución de retribuciones a largo plazo, son calificadas por los asesores como desproporcionadas respecto a los estándares actuales de buen gobierno.
Además de las liquidaciones de los antiguos ejecutivos, el asesor cuestiona el sueldo fijo anual del actual presidente ejecutivo, Marc Murtra, situado en 1,9 millones de euros. Glass Lewis señala que muchos inversores ven con escepticismo niveles elevados de pago fijo que no están vinculados a la trayectoria de la empresa, especialmente en un contexto donde la cotización de Telefónica ha descendido un 16% en los últimos doce meses, afectada principalmente por el recorte en el dividendo. El informe concluye que existe una falta de transparencia en los sueldos y que estos no guardan una relación directa con la evolución reciente del grupo.
Por su parte, Telefónica defiende que estos pagos responden a compromisos adquiridos en contratos antiguos, previos a la reforma de políticas de 2023, y que sus servicios jurídicos confirmaron el derecho de los directivos a percibir tanto la indemnización como los planes de pensiones. La compañía ha subrayado que el modelo ya ha sido modificado, limitando los pagos por ruptura de contrato a un máximo de 24 meses para el actual presidente.
En efecto, precisamente y como adelantó este diario, una de las propuestas que se someterá a aprobación en la junta de 26 de marzo es una nueva política de remuneraciones más restrictiva, según figura en el orden del día remitido a los inversores. El cambio más significativo, que entrará en vigor en 2027, establece una estricta incompatibilidad de cobros: a partir de esa fecha, los directivos no podrán percibir simultáneamente una indemnización por cese y los derechos económicos derivados del Plan de Previsión Social. Además, la indemnización para el presidente en caso de salida se reduce a dos anualidades.
En el plano salarial, el nuevo esquema fija el sueldo de Marc Murtra en los 1,93 millones de euros que percibía su antecesor, mientras que el consejero delegado contará con un fijo de 1,45 millones de euros.
No obstante, la estrategia de la compañía apuesta decididamente por la retribución variable. El nuevo texto aumenta el “techo” de ingresos en escenarios de máximos, permitiendo que el presidente pueda alcanzar hasta un 240% de su salario fijo en variables a largo plazo y un 216% a corto.
En este sentido, Glass Lewis ha matizado su postura otorgando su respaldo al plan de remuneración proyectado para el periodo 2026-2029, así como al resto de los puntos del orden del día de la junta.
La decisión final queda ahora en manos de los principales accionistas de la operadora, entre los que figuran la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (Sepi), CriteriaCaixa, Saudi Telecom y BBVA, con el 35% del capital y que siempre han apoyado unánimemente las propuestas del orden del día.
Aunque el punto sobre las remuneraciones de 2025 tiene solo carácter consultivo y un voto en contra no suspendería su puesta en marcha, las recomendaciones de estos asesores suelen movilizar alrededor del 10% del capital social, lo que marca el nivel de aceptación de la gestión retributiva ante la comunidad inversora internacional.
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